牛宝宝转型多年业绩未见起色，重资产“包袱”沉重，湖北广电中报续亏超2.52亿

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　　来源：证券之星

　　近日，湖北广电（000665.SZ）发布2026年半年度业绩预告。预计今年上半年公司业绩延续亏损态势，其中扣非后净利润亏损超2.52亿元，与上年同期基本持平。

　　证券之星注意到，近年来，受有线电视行业下行和市场竞争加剧等因素冲击，湖北广电业绩高度承压。2020-2025年，公司业绩已连续六年亏损。进入2026年，公司经营状况仍未见好转。这背后，近年来，湖北广电电视、宽带两大业务不断萎缩，虽然公司持续推动转型，但新业务尚未形成有效支撑，公司整体营收持续缩水。由于重资产模式下营业成本居高不下，叠加财务负担沉重，公司盈利空间被严重挤压。去年，公司毛利率跌至仅为-8.38%。此外，湖北广电流动性也高度紧张。截至今年一季度末，公司短债缺口近20亿元。面对经营困局，湖北广电试图通过大力发展政企业务以及抢抓国家政策红利等举措寻求突破，但短期内恐仍难见明显成效。多重压力交织下，湖北广电的转型之路仍面临严峻考验。

　　01．收入缩水成本难降，上半年业绩继续亏损

　　湖北广电于2012年借壳上市，是湖北北省属国有控股大型文化高新技术企业。公司面向公众客户的业务包括数字电视、宽带接入、广电5G通信服务等；面向集团客户的业务包括场景化专网服务、行业信息化应用建设服务。

　　业绩预告显示，预计今年上半年，湖北广电收入为7.1亿元至7.5亿元，同比下降13.67%至8.8%；归母净利润为-2.47亿元至-2.57亿元，上年同期为-2.46亿元；扣非后净利润为-2.52亿元至-2.62亿元，上年同期为-2.58亿元。

　　对于今年上半年业绩亏损，湖北广电表示，报告期内，公司电视业务、宽带业务等传统基础业务收入同比有所下降。公司持续推进广电5G、政企信息化等业务市场拓展工作，但因相关业务仍处于成长期，尚未形成规模营收，难以对冲传统业务的下滑缺口。因公司刚性成本压缩空间有限，上半年经营业绩出现亏损。

　　证券之星注意到，湖北广电业绩在2015年达到高点。此后，随着有线电视行业下行和市场竞争加剧，公司业绩持续下滑。2020-2025年，公司连续六年亏损，其中扣非后净利润累计亏损超43亿元。

　　收入锐减是导致湖北广电持续亏损的直接原因。近年来，受互联网及新媒体发展、市场竞争加剧等多重因素冲击，作为其主要收入来源的电视、宽带两大传统业务收入持续下滑。如在公司阶段性业绩高点2018年，该两大业务收入分别达到14.67亿元（营收占比53.37%）、5.49亿元（营收占比19.97%），而去年该两大业务收入分别仅为5.57亿元（营收占比36.71%）、2.2亿元（营收占比14.46%），二者降幅分别高达62%、60%。

　　近年来，虽然湖北广电持续推动向智慧广电综合信息服务商转型，但转型成效尚未充分显现。公司重点拓展的广电5G业务同样面临激烈竞争，去年收入占比仅有3%。公司寄予厚望的政企业务去年收入占比虽已达到23.75%，但仍难挽公司整体收入下滑颓势。

　　财报显示，2019-2025年，湖北广电仅2022年收入同比微增0.17%，其他年份收入均处于下滑状态。去年公司整体收入相较2018年下降幅度高达44.76%。

　　今年上半年，湖北广电经营困境仍未能扭转。今年Q1，公司收入为3.4亿元，同比下降18.14%；归母净利润为-1.15亿元，同比下降3.64%；扣非后净利润为-1.18亿元，同比下降6.57%。收入下滑仍是导致其Q1盈利承压的主要因素之一。

　　以此推算，今年Q2湖北广电收入为3.699亿元至4.099亿元，归母净利润为-1.32亿元至-1.42亿元，扣非后净利润为-1.34亿元至-1.44亿元。虽然今年Q2湖北广电扣非后净利润同比略有增长，但环比亏损仍在扩大，公司业绩尚未出现实质性改善信号。而截至今年Q2，公司业绩已经连续23个季度亏损。

　　02．重资产拖累叠加财务负担沉重，转型阻力重重

　　更严峻的是，近年来，湖北广电毛利率持续处于高度承压状态。

　　证券之星注意到，湖北广电全域广播电视传输网络属于重资产运营模式，每年需计提大额折旧与摊销，叠加相关设施新建、改造和运维成本居高不下，使得公司固定成本高企。近年来，随着公司收入不断缩水，湖北广电毛利率逐年走低，已从阶段性业绩高点2018年的约39%下滑至去年的-8.38%。公司陷入“卖得越多、亏得越多”困境。

　　此外，近几年，湖北广电大力拓展政企业务，此类项目回款周期长，进一步推高了公司的应收账款规模。截至去年底，公司应收账款高达11.96亿元，是同期营收的近八成。

　　业绩连年亏损叠加应收账款高企，使得湖北广电资金链持续紧绷，公司不得不通过举债和融资来维持日常运营，这大幅推高了公司的财务负担。2018-2025年，湖北广电负债规模累计增长约17亿元，增量主要来自短期借款。去年，公司财务费用合计为1.132亿元（其中利息费用1.127亿元），相较2018年增幅高达471%，而同期公司收入却下降超过四成。这对公司利润空间进一步造成挤压。

　　截至今年一季度末，湖北广电负债规模仍高达60.05亿元。其中，短期借款和一年内到期的非流动负债合计为21.98亿元，而公司持有的货币资金和交易性金融资产合计仅约2.15亿元，公司短债缺口近20亿元。

　　传统业务大幅萎缩、新业务规模有限、历史包袱沉重，多重压力下的湖北广电转型道路显得愈加崎岖。

　　在2025年财报中，湖北广电披露了2026年经营计划。政企业务方面，公司将聚焦智慧城市、智慧教育、智慧文旅等高价值领域，争取成为地方政府数字化转型首选合作伙伴。公众客户业务方面，2026年，公司要转向以用户价值为核心的精细化经营，推动公客业务向智慧家庭等综合价值服务延伸，实现用户量与收入双增长。公司同时披露，正抢抓国家政策窗口期，积极争取有线电视专属网络建设、国家文化大数据体系建设等政策支持，探索文旅广电融合发展新路径。2026年，公司将加快文旅融合第一期14个意向项目转化，将政策红利与市场机遇转化为经营增量。

　　今年7月，湖北广电在和投资者交流时披露，文旅融合第一期14个重点项目的落地处于推进中。在公众客户业务方面，公司已全域启动专项攻坚，依托和美乡村、未来社区两大核心平台，深化退役军人、文旅、金融、养老四大行业渠道合作，并利用世界杯、暑期等节点开拓获客市场，促使固网用户返网。政企业务方面，公司将聚焦高价值领域，加快国家文化大数据华中区域中心、应急广播等重点项目建设。

　　但从湖北广电上半年业绩情况来看，上述举措对改善公司业绩尚未产生明显效果。公司能否成功扭转颓势，仍取决于这些战略能否真正落地并转化为可持续的营收增长。（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）

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